国内首个航运指数期货——集运指数（欧线）期货在上期能源上市已有一周时间。首周市场运行平稳，备受各方关注，不少专业人士都给出了高度评价。另外，为了提升市场效率，上期所又推两项新举措。

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集运指数（欧线）期货首周表现稳健

“本周，集运指数（欧线）期货运行稳定。上市以来合约持仓量平稳增长，截至25日收盘，主力合约持仓规模增至2.2万手，沉淀资金规模持续扩张。行情方面，市场逐步寻找交易逻辑。由于此前即期市场提涨心切，加上现货指数大幅上行，上市首日市场情绪受到提振，盘面持续走强。周初，现货指数小幅回落，基差进一步收敛，加上旺季接近尾声，盘面同步小幅回落。”东证衍生品研究院航运高级分析师兰淅表示。

中信期货航运研究团队指出，集运指数（欧线）期货首周持仓稳步攀升，交易更贴近市场现货端基本面的趋势。集运指数（欧线）期货自8月18日上市以来起步平稳，主力合约持仓稳步攀升，当前已达2万手以上。8月25日，主力合约收盘于861.5点，下跌3.98%。上市首日市场交易基差修复，本周上半周震荡为主，周四以来远月合约较快回落，主力合约亦转向交易市场基本面边际走弱趋势，对远期运价发现功能提升。该团队建议产业客户可以加强关注，择机建立套保头寸，锁定运营成本。

国泰君安期货能源化工高级研究员黄柳楠分析表示，过去一周，EC在上周五开市首日冲高后震荡下行，整体走势平稳，持仓量持续提升，反映了市场对于EC较高的关注和积极的参与热情；在行情方面，结合近期全球市场风险偏好有所恶化，美债利率持续飙升，EC走势上承压下跌，或开启震荡下行，市场也在逐步寻找交易逻辑；从驱动上看，未来9个月内全球集运市场运力过剩的格局确定性比较高，供大于求。同时欧洲经济的复苏还存在不确定性，宏观经济压力较大。此外，由于市场对2024旺季出口景气度边际回暖抱有信心，EC2408等远月合约整体走势强于主力EC2404，呈现近低远高的Contango结构，也比较符合市场对于2024年集运运力供需平衡的预期。

集运指数（欧线）期货采用“服务型指数、国际平台、人民币计价、现金交割”的设计方案，是我国首个服务类期货品种，也是首个在商品期货交易所上市的指数类、现金交割的期货品种，在国内期货市场颇具创新性。

黄柳楠还提醒，整体来看，期货本身是帮助企业锁定价格管理风险的工具，但市场的绝对价格还是更多由基本面决定的。而EC上市首周的价格表现很好地体现了全球进出口货物以及舱位的供求关系，行业上下游也得以借助这一避险工具更好地管理价格风险、稳定经营利润。此外，考虑到运价波动较大的特点，建议投资者理性参与。

上期所进一步统一自然人持仓退出机制

为进一步优化交易机制，提升市场运行效率，上期所（含上期能源）发布相关公告对自然人持仓退出节点进行了调整，修订后的规则自2023年10月18日起实施。届时，所有期货品种【除原油和集运指数（欧线）外】从2311合约开始，自然人持仓退出节点统一为“最后交易日前第五个交易日收盘”。

市场人士表示，机制优化前，一方面由于品种最后交易日不同造成的自然人持仓退出节点存在差异；另一方面，关联品种在上期所和上期能源的自然人持仓退出节点也存在差异。比如，燃料油是最后交易日前第三个交易日收盘，低硫燃料油则是最后交易日前第八个交易日收盘；天然橡胶是最后交易日前第三个交易日收盘，20号胶则是最后交易日前第八个交易日收盘。这样的差异对会员单位开展日常风控工作和交易者熟悉规则层面带来一定难度。交易所针对市场相关意见，倾听市场诉求，优化交易机制，寻找规则共性，通过历史数据测算、市场调研反馈，并结合品种运行情况，进一步统筹规则的一致性和标准化，将所有期货品种【除原油和集运指数（欧线）外】从2311合约开始，自然人持仓退出节点统一调整为“最后交易日前第五个交易日收盘”。上期所提示各会员做好通知和调整工作，交易者要根据相关规定实施的最新变化注意适用合约和做好相应安排。

上期所实施套期保值保证金优惠措施

券商中国记者获悉，2023年8月25日，上海期货交易所(含上海国际能源交易中心)发布公告，自2023年9月4日结算时起，将对上期所已上市的全部18个期货品种和上期能源已上市的4个期货品种实施差异化保证金，对套期保值交易保证金优惠一个百分点。差异化保证金旨在风险可控的前提下，通过精细化的风险管理，更具针对性地降低实体企业进行套期保值的成本，吸引实体企业更广泛地参与期货市场进行风险管理，助力期货市场功能的有效发挥。

近年来，上期所紧紧围绕服务实体经济的宗旨，针对实体企业关切的焦点，多措并举，陆续推出一系列降成本、提效率的举措。为提高交割结算效率，进一步优化交割结算流程，缩短了钱货流转时间；为扶持实体企业发展，持续推进免收交割手续费、减免标准仓单作为保证金手续费等减费降费措施；为深化期现合作，推出“上期所强源助企”项目，为实体企业提供全方位服务支持等。此次对套期保值交易实施保证金优惠，将进一步降低实体企业风险管理的成本，有助于提升期货市场服务实体经济的质效，促进实体经济平稳健康发展。

差异化保证金是上期所深耕市场、优化服务的重要举措，通过实施更加精细化的风险管理手段，将促进更多实体企业使用期货工具进行风险管理，推动期货市场的功能发挥。目前，上期所正在积极推进新型组合保证金业务上线工作，进一步降低市场交易成本，持续为实体企业赋能。未来上期所将继续倾听市场需求，推出更多务实举措，助推期货市场的高质量发展。

责编：桂衍民

校对：廖胜超